A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气没带罩子让捏了一节课感受度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开没带罩子让捏了一节课感受支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产没带罩子让捏了一节课感受业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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