在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gò多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗u)负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗不同(tóng)投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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