本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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