财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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