财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，2ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗3Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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