金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注前肖是指哪几个生肖意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东前肖是指哪几个生肖曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库(kù)存(cún)仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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