如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计(jì新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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