5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机<角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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