银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市(shì)值(zhí)一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已(y人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ǐ)在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是(shì)，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道(dào)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有(yǒu)可能(néng)，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行(xíng)评(píng)级(jí)，将(jiāng)限制第一共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如何选择(zé)，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持(chí)加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担(dān)忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不(bù)会轻(qīng)易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在加息(xī)方(fāng)面(miàn)取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀(zhàng)到(dào)2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居民利息(xī)支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不排除由(yóu)于经济严(yán)重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即(jí)便消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(wài)的(de)政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产难(nán)以出现大幅(fú)度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行有(yǒu)两个利空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不确(què)定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美(měi)联储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽(suī)然持续(xù)去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品库(kù)存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持(chí)价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的(de)关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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