财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn<乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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