近日(rì)，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗(qí)下(xià)子(zi)公司兴福电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品是半导体加工过(guò)程中的关键材料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是(shì)，兴福电子第二(èr)大客户竟然是可口(kǒu)可乐(lè)，这也无(wú)意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可(kě)乐生(shēng)产(chǎn)过(guò)程中使用的磷(lín)酸，原(yuán)来不只是(shì)常(cháng)规的食品级磷酸(suān)，还(hái)用到了更高纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)还与第二大股(gǔ)东有可(kě)复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级(jí)分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸、电子级(jí)硫酸的同时(shí)会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其(qí)中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得一(yī)看，兴福电(diàn)子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金(jīn)额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸的(de)主营(yíng)业务收(shōu)入多(duō)出(chū)了(le)4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路(lù)行业、显示(shì)面(miàn)板(bǎn)行(xíng)业客户外，还销售给可(kě)口可乐公(gōng)司、化工品贸易(yì)商等其他行业(yè)客户(hù)。由于可口可乐(lè)公司(sī)对磷酸(suān)产(chǎn)品的品质要求高于(yú)一般的食(shí)品级磷酸，公司(sī)销售(shòu)给(gěi)可口可乐公(gōng)司的(de)磷酸产品等级实际为符合(hé)食品级(jí)要求的(de)面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分别为220mm等于多少厘米 20mm是多大.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个点为，兴福电(diàn)子(zi)2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损益是指公司发生的与(yǔ)经(jīng)营业务无直(zhí)接(jiē)关系(xì)，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相关，但由于其性质、金额(é)或发(fā)生频率，影响了真实、公允地反映(yìng)公司正常盈利(lì)能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务毛利率(lǜ)提升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举(jǔ)的同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多(duō)集成电路客户的产品认(rèn)证及批量供货(huò)，毛利(lì)率水平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品销售收入占比持续(xù)提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产品原材料价格上涨情况适时(shí)调高(gāo)了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下(xià)，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利率还有(yǒu)多少(shǎo)上升(shēng)空间？如(rú)果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴福(fú)电子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东为上市(shì)公司(sī)兴发集团(tuán)，其直(zhí)接持(chí)有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴(xīng)福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子(zi)第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌兴发(fā)与国(guó)家集(jí)成电路基金(jīn)二期之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回(huí)购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中(zhōng)一20mm等于多少厘米 20mm是多大条比较少见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审(shěn)议(yì)，虽然申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没有上会结果的企业比(bǐ)较(jiào)少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目显示，处(chù)于正常待审(shěn)核阶段的(de)合(hé)合(hé)信息和先正达，受(shòu)理(lǐ)日期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会批文，也有企业超过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时(shí)兴福(fú)电(diàn)子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月(yuè)对(duì)兴(xīng)福电子增资时，公司的(de)投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后(hòu)，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？20mm等于多少厘米 20mm是多大p>

　　兴福(fú)电子重大(dà)经(jīng)常性关联采购(gòu)主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液(yè)体三(sān)氧化硫等原材料、电力(lì)等能(néng)源以及(jí)建筑工程(chéng)服务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑工程(chéng)服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期(qī)内(nèi)，公司普通(tōng)黄磷关(guān)联采(cǎi)购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内(nèi)液体(tǐ)三氧化硫关(guān)联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方面，兴福电(diàn)子是控股(gǔ)股东兴发(fā)集团合(hé)并报表范围内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的(de)其他公司主营业务及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年(nián)第一季度业(yè)绩进行预测(cè)，但(dàn)兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一季度的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净利润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市(shì)场价格持续下跌，在(zài)今年一季度(dù)跌(diē)幅(fú)扩大(dà)，至一(yī)季(jì)度末，草甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业成(chéng)本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本(běn)线。在价格下(xià)跌过程中，公司(sī)上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集团(tuán)也(yě)在公告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司(sī)湿电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化学品(pǐn)、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总体(tǐ)良(liáng)好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一(yī)季度(dù)平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第(dì)一季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团(tuán)2022年第一季(jì)度(dù)统计口径不太(tài)一样，销量数据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿(shī)电子化学品相关(guān)收入的(de)变化(huà)。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源(yuán)：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管(guǎn)理执法局的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚(fá)金额(é)为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集(jí)团(tuán)的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

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