北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来(lái)的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从妥否的意思是什么，妥否的用法来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的(de)那(nà)个人(rén)妥否的意思是什么，妥否的用法。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取妥否的意思是什么，妥否的用法代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工(gōng)作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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