射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家(huì)智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家jí)中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还(hái)会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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