尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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