财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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