财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù五的大写是什么)前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯五的大写是什么一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫五的大写是什么证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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