核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利收(shōu)入(rù)作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因(yīn)此具备(bèi)一定的(de)安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资(zī)产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的(de)分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就是(shì)行业(yè)基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端估值低(dī)，因此安(ān)全(quán)边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城(chéng)商行(xíng)，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情况(kuà却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ng)下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继(jì)续环(huán)比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在(zài)的(de)历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银(yín)行(xíng)板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也(yě)保证了其(qí)比(bǐ)较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比(b却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ǐ)较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，国资(zī)持股(gǔ)比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证(zhèng)券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念