如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(h兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗uì)社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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