5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国(guó)基金等旗(qí)下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分(fēn)析(xī)系(xì)受多个(gè)因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的(de)担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春(chūn)节前(qián)后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢(huī)复(fù俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗苏预期开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌，但多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是(shì)国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平(píng)仍(réng)然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率(lǜ)是一波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的(de)预(yù)期(qī)，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步上修。而从(cóng)流(liú)动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看(kàn)是大概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人(rén)俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗可以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场。

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