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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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