原(yuán)本被视为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一(yī)次集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市(shì)企(qǐ)业2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披露(lù)完毕，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健增长依(yī)然(rán)是(shì)白(bái)酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营收取得了(le)两位数增长。在打响疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企(qǐ)业拿下两位(wèi)数(shù)增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过(guò)去(qù)三年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的(de)业绩(jì)来看，头部酒企的抗(kàng)压(yā)能(néng)力(lì)足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导(dǎo)行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企持(chí)续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁快谁就(jiù)会(huì)占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的表(biǎo)现之一是(shì)优势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量已经(jīng)连续多年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集中度不断(duàn)提升，存(cún)量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式竞(jìng)争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业(yè)内部强者恒强，“名(míng)酒时代(dài)”背(bèi)景下(xià)，头部酒企成为产业经济(jì)增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保(bǎo)持(chí)了两位数增长，20家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献了(le)近3000亿元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首(shǒu)次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一(yī)季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业(yè)分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场景(jǐng)的(de)多元化，对于中(zhōng)国白酒的(de)复(fù)兴是(shì)一个非(fēi)常好的加(jiā)持。”

　　白酒结(jié)构性增长的(de)另一个特征是(shì)，在过(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文guò)去取(qǔ)得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本(běn)形成了(le)中高端驱动增长的发展模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既(jì)往(wǎng)强(qiáng)势(shì)以外，其(qí)中高端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头(tóu)部(bù)品牌产品线全价(jià)格带布局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约而同都在(zài)进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)的需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技(jì)改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目(mù)，这些都(dōu)是企业为(wèi)持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业(yè)分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会(huì)持续(xù)走强，并且利(lì)用自(zì)身的(de)品牌与品质(zhì)优势，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒市场，而基于(yú)品(pǐn)类和(hé)产品的(de)名酒格局(jú)很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业(yè)销售收入累计(jì)增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白(bái)酒上市企业财(cái)报发现，除头部(bù)酒企强者恒强外，二三线品牌正在(zài)加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据(jù)浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步(bù)变成(chéng)7家，在前一年的(de)6家基(jī)础上新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡(gòng)、口子窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的(de)二级梯(tī)队，都是在各自省(shěng)内有一定话语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓良好的代表。

　　它(tā)们(men)之间此起彼伏的竞(jìng)争，也(yě)推动(dòng)了(le)二级梯队的(de)分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品(pǐn)升级和全国化(huà)布局，挤(jǐ)进(jìn)一(yī)线市场(chǎng)，要么就(jiù)会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的(de)下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例(lì)而(ér)言，今年一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基(jī)数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策(cè)略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种(zhǒng)子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文yuán)，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种子在年报(bào)中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等(děng)多(duō)方(fāng)面因素(sù)。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业(yè)性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅(máo)台(tái)高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛利率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超强的(de)盈利(lì)能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)公司总(zǒng)存(cún)货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州老(lǎo)窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其(qí)他酒(jiǔ)企(qǐ)库存(cún)增长基本都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企合同(tóng)负(fù)债整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白酒业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整个市场(chǎng)除了茅(máo)台(tái)供(gōng)不应求以外，其他产品都存在(zài)价格倒挂现象(xiàng)，这(zhè)说明除茅台以外(wài)社(shè)会(huì)库存很大，对(duì)白酒发(fā)展(zhǎn)来说存(cún)在隐忧。”但(dàn)他也表示(shì)，“预计今年下半年中秋节(jié)后有望成(chéng)为(wèi)酒业重回(huí)正轨(guǐ)发展的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同(tóng)样的看(kàn)法，他认为，随着国家(jiā)经济(jì)面的恢(huī)复以及(jí)社会活(huó)动的复苏(sū)，会(huì)加(jiā)速(sù)去(qù)库存，特别是名(míng)酒库存会得到(dào)很大的缓解，但是(shì)区域(yù)中小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关(guān)系互动平(píng)台(tái)回答投资者关于库存的问题时就谈(tán)到，五粮液(yè)产(chǎn)品渠道(dào)库存(cún)量不到一(yī)个月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态，尤(yóu)其在过去(qù)三年(nián)，受疫情(qíng)影响线下(xià)消费场景大减，终(zhōng)端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存(cún)积压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然是(shì)趋势(shì)之一。加之消(xiāo)费观念、消费(fèi)习(xí)惯(guàn)的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各(gè)环(huán)节(jié)都在(zài)努力，其(qí)中最关键的是，亟需库(kù)存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费(fèi)用(yòng)一栏的数字(zì)在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文