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　　加息(xī)或将(jiāng)结(jié)束

　　从(cóng)声(shēng)明来看，与2023年3月相比有哪些(xiē)变化？

　　关(guān)于经济(jì)方面，重申(shēn)经济依然(rán)稳健。不(bù)过(guò)表述修改为“1季度经(jīng)济活(huó)动以适度的速度增长(zhǎng)，最近几个月(yuè)就业(yè)增长强劲，失业(yè)率保(bǎo)持在低位”。

　　关于通胀(zhàng)方面，重申通(tōng)胀压力。“通货膨胀仍然(rán)很高(gāo)”、“委员会仍然(rán)高度(dù)关注通货(huò)膨胀风险”、“致力(lì)于恢复(fù)2％的通胀(zhàng)目标”。

　　关(guān)于加息方面(miàn)，或将停止加息。重(zhòng)申委(wěi)员会将评估货币政策(cè)的滞后影响，“在确定额外的政(zhèng)策紧缩在多(duō)大程度(dù)上(shàng)适(shì)合(hé)于随着时(shí)间(jiān)的(de)推移将通货膨胀(zhàng)率恢复(fù)到2％时，委员会将考虑货币政策的累(lèi)积紧缩(suō)，货币政策影(yǐng)响经(jīng)济活动(dòng)和(hé)通货膨胀的滞后，以及经济和金融发展”。重(zhòng)点是删除了“委员会预计(jì)，一(yī)些(xiē)额外的政(zhèng)策紧缩(suō)可能是适当的，以实现一种(zhǒng)货(huò)币政(zhèng)策立场(chǎng)”，表明美联储加(jiā)息(xī)或(huò)将结束。

　　关于银行风险，重申(shēn)美国(guó)银行稳健(jiàn)。“美国银行体系稳健(jiàn)且富有弹性”；明确(què)银行风险导致(zhì)了家庭和企业信贷的收紧(jǐn)（上一次表述为“可能(néng)”），重申这对经济、就业和通胀的影响存在不确定性，“家庭和企业信贷条(tiáo)件收紧可能会(huì)拖累经(jīng)济活动、就业和通(tōng)胀，这些影响的(de)程度仍不(bù)确(què)定。”

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　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济(jì)，仍期待(dài)“软着陆(lù)”。美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔认为，经济可(kě)能面临来自(zì)紧缩信贷的阻力(lì)，其(qí)影(yǐng)响(xiǎng)还需要时间来体现(xiàn)（尤其是住房和投(tóu)资领(lǐng)域）。不过明确指出，如(rú)果(guǒ)美国(guó)出现经济(jì)衰退，希望是温(wēn)和的；强(qiáng)调，美国可能会出现轻微的经济衰退(tuì)。

　　关于加息，或已经达(dá)到限制性水平。美(měi)联储在3月议息(xī)会议时，就已经在讨论停止加息的问题；不过，鲍(bào)威尔指(zhǐ)出(chū)本(běn)次加息依然(rán)是共识，所有人全票通过，一些政策(cè)制定者谈(tán)到(dào)停止加(jiā)息，但不是本(běn)次会议(yì)。

　　对于(yú)未来(lái)利(lì)率(lǜ)终点(diǎn)的问题，鲍威尔(ěr)认为原则上不需要利(lì)率提(tí)高(gāo)那么高，正在评(píng)估是否(fǒu)达(dá)到限制(zhì)性水平，认为(wèi)或(huò)已经达到了限制性水平(píng)（或已经接近达(dá)到(dào)），也就意味着(zhe)也许可(kě)以暂停加息了。后续(xù)政策变化的(de)关键仍是审视数据，尤(yóu)其是通(tōng)胀。

　　关于(yú)降息，当前并不合适。鲍威尔强调，美国劳动(dòng)力市场在走弱，但依然强劲，失业率仍在低位，薪资水平仍高，高于2％的通胀水平(píng)。整体(tǐ)通胀(zhàng)有所(suǒ)缓和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标(biāo)水平(píng)，降低(dī)通胀仍需较长时间，当前降息并不合适(shì)。

　　关(guān)于(yú)银行风险(xiǎn)，鲍威尔强(qiáng)调(diào)地(dì)区性银(yín)行发挥非(fēi)常重要的作(zuò)用(yòng)，不(bù)希望(wàng)大型银(yín)行进行大规(guī)模收购，银(yín)行业总(zǒng)体上有(yǒu)所改善，美国银行系统健康且具有(yǒu)弹性。银行危机的影响程度目前尚不确(què)定。

　　关于(yú)债务上限风(fēng)险，鲍威(wēi)尔强调应及时提高债务上限，如果没有(yǒu)达成债务协议，经济后果(guǒ)“高(gāo)度不(bù)确(què)定”。此前(qián)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)也强调(diào)，如果国会不尽早采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)提(tí)高(gāo)债务上限，美(měi)国可能最早于(yú)6月1日出现债务违约。

　　由(yóu)于美(měi)联邦政府触及31.4万亿美元(yuán)的法定举债上限，美(měi)国财政部(bù)于今年(nián)1月宣(xuān)布采取(qǔ)特别措施，避免联邦政(zhèng)府发生债务违约。美国(guó)国会预算办公室(shì)5月(yuè)1日(rì)发布的最新报告(gào)显示，美国在(zài)6月(yuè)初耗尽资金的风险(xiǎn)较之前更高(gāo)。

　　往前看，美(měi)国(guó)银行风险演变成(chéng)系统性风(fēng)险的概率或有限，但中小(xiǎo)银行破(pò)产或依然(rán)会(huì)出现(xiàn)。目前市场(chǎng)依然预期(qī)美联储6-7月(yuè)维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内(nèi)至少降息50BP（概(gài)率达90％）。我们认(rèn)为，美国经济(jì)虽在下滑，但依然有韧性；美国通胀压力(lì)仍大，年内降息(xī)概率或较低(dī)。

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