5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(dá)到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的增量大(dà)部分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年(nián)化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍(réng)是今年(nián)医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下(xià)移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台(tái)，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规(guī)划中(zhōng)提出(chū)要加强医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)领域的(de)基础设(shè)施建设的背景下，预计(jì)医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会(huì)，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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