财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势能(né颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗p>

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