A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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