在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(n选择复句例子十个，选择复句例子5个ián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防(选择复句例子十个，选择复句例子5个fáng)御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普50选择复句例子十个，选择复句例子5个0指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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