美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议(yì)院通过了一(yī)项关(guān)于联邦(bāng)政(zhèng)府债(zhài)务(wù)上限和(hé)预(yù)算的法案(àn)，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据法案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约。根(gēn)据美(měi)国国(guó)会预(yù)算(suàn)办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美(měi)元，占其国内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美(měi)国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二(èr)战以(yǐ)来，美国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽管未曾(céng)出现过实(shí)质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借(jiè)贷成本等机制(zhì)作用于全(quán)球金(jīn)融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)《中国基(jī)金报》记者表示(shì)，在目(mù)前美(měi)国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回(huí)到美联储的(de)货币(bì)政策(cè)上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务(wù)上限触(chù)及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生指数(shù)则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可(kě)能性非常低(dī)，但(dàn)此前因为(wèi)市场担(dān)忧发生发(fā)生违约，很多(duō)国(guó)家(jiā)和(hé)行业都(dōu)遭到(dào)抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于(yú)美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增(zēng)长前景(jǐng)和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去年第四季有(yǒu)所改善，有助提振对中(zhōng)国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全(quán)球(qiú)面临的(de)一个不(bù)明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照(zhào)银对记者称，因(yīn)投资者对两(liǎng)党达成一致有确定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全球资本市场并(bìng)没(méi)有对美国债务上限(xiàn)问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国际证券资产管理部(bù)总经理兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期(qī)的资(zī)产配置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如美(měi)债上限等类似的尾部(bù)风险事件难(nán)以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合(hé)的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低(dī)相(xiāng)关性资产配置、二(èr)是支付保险费的另类策(cè)略，为组合提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾美(měi)债上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通(tōng)常较(jiào)风险(xiǎn)资产呈现明(míng)显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有(yǒu)一定比例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄(huáng)金与美(měi)债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为(wèi)典型的避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为(wèi)美债利率短期内仍会(huì)高(gāo)位(wèi)震荡，通胀(z韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股hàng)不确定性仍然(rán)较高，同(tóng)时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提(tí)高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机(jī)环境下，大类(lèi)资(zī)产会呈现(xiàn)同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金，传统避险(xiǎn)资产随同风险资(zī)产一起下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组合下行风险是另一(yī)种(zhǒng)方式。美(měi)债违约并(bìng)非我们(men)的基准假(jiǎ)设(shè)，如(rú)果出现(xiàn)此(cǐ)类(lèi)尾(wěi)部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受益(yì)。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策(cè)略是做空美(měi)国高评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更(gèng)严重(zhòng)的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊则对记者表示，美(měi)债(zhài)上限的(de)提升，将促进(jìn)美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政(zhèng)策(cè)，对(duì)美(měi)股也是一(yī)大利好。他(tā)还认(rèn)为，美国政府(fǔ)的财(cái)政支出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内可以继续举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回(huí)到

　　美国(guó)财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参(cān)议(yì)院已(yǐ)经投(tóu)票(piào)通过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到美国未来(lái)的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关注就(jiù)业(yè)数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再(zài)开启降息，年内降息(xī)的乐观预期存(cún)在(zài)修正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹(dàn)走高，不排除联(lián)储(chǔ)还会继续加息(xī)的可能，但加(jiā)息周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股趋势不会(huì)改(gǎi)变(biàn)，因此(cǐ)预计(jì)加息对市(shì)场(chǎng)的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可于未来7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸(xī)力作(zuò)用。债券(quàn)收益率或(huò)将随着资本流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财(cái)政部(bù)的工(gōng)作重点是如何(hé)为美债找到买家(jiā)，其中(zhōng)有三个(gè)重要看点，即第(dì)一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在(zài)缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸易(yì)顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可(kě)能成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分析称(chēng)，美(měi)联(lián)储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债。如(rú)果美联储缩(suō)表(biǎo)卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美债市(shì)场造成极(jí)大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发(fā)行，有可(kě)能(néng)促(cù)使美联储美联(lián)储停止加息和缩(suō)表。在(zài)5月美联储FOMC申明中删(shān)除(chú)了此前暗示未来还会(huì)加息的(de)措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是(shì)否(fǒu)能进(jìn)一步确认(rèn)停止紧(jǐn)缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股