本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shō退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思u)益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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