5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银行相关部门收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本(běn)次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬(yáng)基(jī)金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本(běn)；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协定存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调也是要(yào)将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn)度。就(jiù)今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银(yín)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月(yuè)信(xìn)贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达(dá)地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需(xū)求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多(duō)项举措给予(yǔ)了(le)实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投(tóu)放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配(pèi)套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内(nèi)生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利(lì)率的(de)概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进一步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化(huà)定价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低(dī)位或(huò)继续下(xià)行(xíng)，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期(qī)基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行(xíng)和股份制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告(gào)别(bié)“3时(shí)代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自(zì)身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对(duì)市(shì)场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大(dà)行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市银行协(xié)定存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)：未(wèi)来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行(xíng)使(shǐ)得(dé)商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调(diào)降的(de)预期。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策导向(xiàng)下(xià)贷(dài)款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新低(dī)，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币(bì)贷款加权(quán)平(píng)均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力使得(dé)各行(xíng)下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规(guī)定的合格特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利于降低(dī)全社会(huì)无风险收(shōu)益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋(qū)势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进(jìn)存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带(dài)动流(liú)动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是(shì)中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的信号来(lái)看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货(h特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗uò)政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等(děng)于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的(de)银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍(réng)未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期(qī)导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的(de)产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择(zé)久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的(de)弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数(shù)专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财(cái)和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资(zī)者(zhě)在(zài)评估(gū)自身(shēn)风险承(chéng)受能力后可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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