在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　<定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历strong>市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保护投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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