金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗

　　5月以来(lái)资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要(yào)关(guān)注下周缴税周对(duì)资金(jīn)面可能造成的扰动。空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗g>

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)利率上限的(de)下调(diào)有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净(jìng)息差偏(piān)窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客(kè)观上(shàng)可减轻银行负(fù)债成本，但是这(zhè)并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗>近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调人(rén)民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取(qǔ)）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落(luò)，资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利(lì)率调(diào)降一定程度上(shàng)可(kě)以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银(yín)行下降(jiàng)存(cún)款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护(hù)银(yín)行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促(cù)使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环(huán)比修复(fù)最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的(de)延(yán)续(xù)，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。