随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选(过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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