尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语的AI赋能消(xiāo话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。

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