射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(56是什么意思 56是什么尺码yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(56是什么意思 56是什么尺码sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍56是什么意思 56是什么尺码低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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