财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“龙有几个爪 龙有两个根吗在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(龙有几个爪 龙有两个根吗liú)入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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