金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chó此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读u)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以待。

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