上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依苏州市相城区邮编是多少然(rán)可以执行赎回和回售(shòu)等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”苏州市相城区邮编是多少不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的(de)，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没(méi)有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要(yào)改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随(suí)市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估值出(chū苏州市相城区邮编是多少)现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目(mù)前(qián)关于可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)退市(shì)处理还(hái)有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套(tào)路(lù)行不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意(yì)识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场(chǎng)健(jiàn)康稳定(dìng)发(fā)展。

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