四(sì)大(dà)国有银(yín)行的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动(dòng)市场，存款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下周一）起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今(jīn)年以来银行业已有三(sān)波(bō)存款利率下调，此前(qián)两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此(cǐ)，4月(yuè)以来已有至少(shǎo)20家中小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相(xiāng)关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经(jīng)济增速放缓的信号？市场上(shàng)关(guān)于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重考量。一是符(fú)合(hé)推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通(tōng)知存(cún)款则集(jí)中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求的(de)客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团队测算(suàn)，通知(zhī)存(cún)款和协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知(zhī)存(cún)款为例(lì)，常年(nián)只占企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规(guī)模(mó)预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲(jiǎng)话(huà)中提到，从过去二(èr)十年的(de)数据看，我国(guó)实(shí)际(jì)利率总体保持在略低于潜在经(jīng)济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平(píng)基本匹(pǐ)配。在经济(jì)复苏(sū)的(de)关(guān)键(jiàn)时点上，如何(hé)理解此次(cì)下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差(chà)压(yā)力(lì)的必(bì)要(yào)性(xìng)来(lái)看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)的闭(bì)环，改善银行利(lì)润空间(jiān)。存款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，当下(xià)调(diào)利率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银行投(tóu)放信(xìn)贷的(de)积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净(jìng)息差压(yā)力增大外，某大型银行金融市场研究员还(hái)关注到(dào)的是国内(nèi)存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近年来(lái)国内经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及(jí)风险偏(piān)好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场供需变化(huà)，综合指数(shù)经营(yíng)情(qíng)况，灵活调节存款(kuǎn)利率(lǜ)，只是不(bù)同银行在(zài)调整节奏、时机(jī)方面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率下(xià)调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强(qiáng)调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利(lì)率也被认为维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪些(xiē)方(fāng)面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债(zhài)成本(běn)。当前银行净利(lì)差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助(zhù)于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下(xià)降，也为资产端的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体经济融资(zī)成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规范协(xié)定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行负债(zhài)成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息(xī)率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进一步(bù)释放(fàng)市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存款降息(xī)调节(jié)，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思降银行存款成本是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为(wèi)边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注到，当前经(jīng)济修复内生动力依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继续对经济修复(fù)带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调降还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究(jiū)员认为，需(xū)要(yào)看到的是(shì)，目前经济处(chù)于修复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要(yào)适度货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏(sū)不平衡问题(tí)依然突出，要(yào)求(qiú)货币政策支持精准有力。预计(jì)下半年货(huò)币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚重结构性工具(jù)，加(jiā)大(dà)实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律上限将迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息(xī)一(yī)方面有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及缓和银(yín)行经营压力，但另(lìng)一方(fāng)面老(lǎo)百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水(shuǐ)了(le)。在评价双(shuāng)方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清通知存款及(jí)协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高于活期存款，但(dàn)比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资(zī)金灵活使用(yòng)的同时(shí)，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支(zhī)取(qǔ)日相应币(bì)种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单(dān)位在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协(xié)定存款账户(hù)中超过该(gāi)额度的(de)部分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计(jì)息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间，只面(miàn)向企业(yè)办理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个(gè)人(rén)业(yè)务，但(dàn)都有一定的存(cún)款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的(de)观点是(shì)，总体来(lái)看，协定存(cún)款和通知存款基本(běn)上(shàng)以对(duì)公(gōng)活期存款(kuǎn)为主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对于(yú)企业(yè)来说，会(huì)有一定的利息损失，但若存贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下(xià)调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行(xíng)最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业(yè)存款减少1408亿元。进一(yī)步来(lái)看，存款利率调降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前(qián)依然需要休养生息，特别是(shì)在前期服务业(yè)修复(fù)后，与制(zhì)造(zào)业产生循环，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终才会带(dài)动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基(jī)金李湛的建议(yì)是，应辩证看待本次降息(xī)。疫(yì)情以来(lái)，企业(yè)及居民形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加(jiā)大投资、居民(mín)增加消费，促(cù)进经济(jì)复苏。“只有经济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良(liáng)性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示(shì)。

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