在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮000; line-height: 24px;'>踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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