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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(八千米多少公里néng)确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起八千米多少公里到主导作用。

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