本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

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　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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