北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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