钠电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫过于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有意无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年(nián)的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试(shì)产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到(dào)了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上(shàng)的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池项(xiàng)目(mù)的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划(huà)的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的(de)审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的(de)钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司已与多(duō)家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于具体的(de)客户名(míng)称和订单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落(luò)地(dì)正数(shù)倍(bèi)级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新(xīn)能(néng)源事业(yè)部(bù)钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(jīn)年钠电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高(gāo)能量密(mì)度(dù)的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局(jú)钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技(jì)为(wèi)例，其(qí)在1月9日(rì)的调(diào)研(yán)记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相(xiāng)去(qù)甚远(yuǎn)。

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