A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.4功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思4倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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