尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào王宝强学历，王宝强不是84年的吗)整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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