财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和(hé)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据(jù)高(gāo)端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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