如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iSharecos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式s MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位(wèi)cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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