5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期(qī)带(dài)来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了(le)市(shì)场对(duì)于国内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎ在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录ng)，而流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更(gèng)长时(shí)间(jiān)，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势(shì)向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式(shì)投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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