本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(zhōng)低(dī)位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行(xíngbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单(dānbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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