大家周末好，先来看下重要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武(wǔ)契奇当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级(jí)，并紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科(kē)索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱(qián)区行政大楼。目(mù)前兹(zī)韦(wéi)钱区已(yǐ)经被科(kē)索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终(zhōng)坚持(chí)对科(kē)索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示(shì)，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和(hé)能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周期(qī)相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处(chù)于(yú)1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合约(yuē)交易商周五加大了(le)对美联储将继续加息(xī)的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次(cì)降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息(xī)的可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低(dī)于(yú)此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工板块整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分化。期(qī)货日报记者(zhě)观察(chá)到(dào)，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无(wú)论是(shì)下(xià)跌(diē)幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成本端(duān)为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化(huà)的根源还(hái)是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危(wēi)机在(zài)期货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主题，且目前(qián)工业品(pǐn)整体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原(yuán)油价格的下(xià)行(xíng)已触碰到中东(dōng)主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产油(yóu)成本、美国收储目(mù)标价(jià)位，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速(sù)持续不达预(yù)期的(de)情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供(gōng)给约束的(de)兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势中原油(yóu)的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区(qū)动(dòng)力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行业(yè)利润丰厚的情况下供应(yīng)有增无减，宽松的供(gōng)需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年(nián)年初(chū)以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便(biàn)处于(yú)震荡下行的(de)趋势中，原料(liào)煤炭成本端(duān)的(de)支撑(chēng)弱化，使煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师刘(liú)书源表示(shì)，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较(jiào)大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持续走弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加(jiā)，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可(kě)能，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支(zhī)撑(chēng)。加之煤(méi)化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受(shòu)到影响。需求(qiú)处于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格(gé)承(chéng)压(yā)下行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前(qián)期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移，难(nán)见反转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地(dì)区(qū)报价跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润(rùn)修复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体处m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由(yóu)于(yú)甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现(xiàn)货价格回到历史低(dī)位，上游(yóu)甲醇(chún)生产企业整体利润并(bìng)没有随(suí)着煤价回落、采购成本下(xià)降(jiàng)而明显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的(de)煤(méi)制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论(lùn)亏(kuī)损幅度较大，且(qiě)部(bù)分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者(zhě)降负的消息，后续值得(dé)持(chí)续关注这(zhè)一(yī)问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期的(de)迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增(zēng)的(de)产能，未来(lái)其价(jià)格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低(dī)水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大概(gài)率是一个产能的上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于需求的(de)恢复情(qíng)况(kuàng)，下半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价(jià)进口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化(huà)工行情难有(yǒu)起色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期下(xià)跌后的(de)反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名trong>

　　采访中记者了解(jiě)到(dào)，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是(shì)油化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)杜冰沁介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大(dà)宗(zōng)商品多数下(xià)跌的行(xíng)情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带(dài)来的宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为都(dōu)对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来(lái)看，下半年全球原油供需(xū)将进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报(bào)预计今年(nián)全球需求(qiú)同比增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于(yú)中国需求(qiú)复(fù)苏(sū)的持续(xù)；同时(shí)美(měi)国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随(suí)着出(chū)行旺(wàng)季(jì)来临(lín)显著增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽(qì)油和(hé)精炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库存均出(chū)现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比(bǐ)增加50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但(dàn)在美国债务上(shàng)限谈判达(dá)成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的(de)不(bù)确定性仍(réng)然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场需关(guān)注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受度提升，预(yù)计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价(jià)被(bèi)市场(chǎng)接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的(de)原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油(yóu)制的(de)聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然油(yóu)价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙烯自身现货(huò)价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油折算成(chéng)本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供(gōng)应(yīng)端的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船(chuán)期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢(huī)复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次(cì)对(duì)原油市场做空者发出(chū)警告，面(miàn)对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事(shì)件发生，二季度起的基(jī)准去库预(yù)期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油制强于(yú)煤制的可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是(shì)成品油(yóu)消费高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下(xià)游(yóu)库存有效去化，或低价格刺(cì)激内(nèi)产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。